本期要點(diǎn)：
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布“商業(yè)保理”監(jiān)管文件：2020年6月末前清理完成存量
（二）證監(jiān)會(huì)通報(bào)2019年私募基金專項(xiàng)檢查執(zhí)法情況
（三）我國將加快推進(jìn)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)分類處置風(fēng)險(xiǎn)出清
二、行業(yè)訊息
（一）三季度上市銀行業(yè)績“超預(yù)期”
（二）央行：三季度末房地產(chǎn)貸款余額43.29萬億元 增速連續(xù)14月回落
（三）408家房企破產(chǎn) 銀行“涉房”違規(guī)貸款罰款過億
來源：浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布“商業(yè)保理”監(jiān)管文件：2020年6月末前清理完成存量
銀保監(jiān)會(huì)近日正式下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)保理企業(yè)監(jiān)督管理的通知》。205號(hào)文共包括六個(gè)領(lǐng)域，要求規(guī)范商業(yè)保理企業(yè)經(jīng)營行為，加強(qiáng)監(jiān)督管理，壓實(shí)監(jiān)管責(zé)任，防范化解風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)商業(yè)保理行業(yè)健康發(fā)展。商業(yè)保理企業(yè)住所地金融監(jiān)管局要牽頭負(fù)責(zé)跨區(qū)域經(jīng)營商業(yè)保理企業(yè)的監(jiān)管。確保2020年6月末前完成存量商業(yè)保理企業(yè)清理規(guī)范工作，并向銀保監(jiān)會(huì)報(bào)告。
評(píng)論：銀保監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了對(duì)商業(yè)保理的監(jiān)管要求，明確了地方金管局作為商業(yè)保理的主要監(jiān)管主體。這種監(jiān)管分工有利于地方政府更好地管理本地商業(yè)保理機(jī)構(gòu)，監(jiān)管權(quán)限下放也有利于強(qiáng)化監(jiān)管主體與金融機(jī)構(gòu)之間的溝通和聯(lián)系。
（二）證監(jiān)會(huì)通報(bào)2019年私募基金專項(xiàng)檢查執(zhí)法情況
2019年11月1日, 為持續(xù)引導(dǎo)私募機(jī)構(gòu)提高規(guī)范化運(yùn)作水平，證監(jiān)會(huì)于今年上半年組織各證監(jiān)局對(duì)497家私募機(jī)構(gòu)開展專項(xiàng)檢查。本次檢查發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過近幾年的引導(dǎo)和發(fā)展，行業(yè)總體規(guī)范運(yùn)作水平有所提升。通過檢查，各證監(jiān)局督促私募管理機(jī)構(gòu)進(jìn)一步完善優(yōu)化組織架構(gòu)、合規(guī)風(fēng)控、財(cái)務(wù)管理等制度，宣傳創(chuàng)投基金相關(guān)扶持政策，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，充分發(fā)揮私募基金在多層次資本市場中的積極作用。同時(shí)，本次檢查也發(fā)現(xiàn)部分私募機(jī)構(gòu)仍然存在違法違規(guī)問題。其中，部分私募機(jī)構(gòu)涉嫌非法集資、挪用基金財(cái)產(chǎn)等嚴(yán)重違法違規(guī)行為；部分私募機(jī)構(gòu)開展募新還舊、期限錯(cuò)配的“資金池”業(yè)務(wù)，偏離私募基金本源；部分私募機(jī)構(gòu)存在公開宣傳推介、向非合格投資者募集、承諾保本保收益等違規(guī)募集行為?！♂槍?duì)專項(xiàng)檢查發(fā)現(xiàn)的問題，證監(jiān)會(huì)依法對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)采取行政監(jiān)管措施、立案稽查，或?qū)⑾嚓P(guān)涉嫌違法犯罪線索移送公安部門或地方政府。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)將上述違法違規(guī)問題及采取的監(jiān)管措施記入資本市場誠信檔案。
評(píng)論：2018年到2019年初國內(nèi)金融監(jiān)管的主基調(diào)是去杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)，但是進(jìn)入2019年下半年后隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，中央轉(zhuǎn)換政策重心，開始保持流動(dòng)性充裕支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展。但必須要看到的是，資金投放的渠道是有選擇的，金融機(jī)構(gòu)更多地充當(dāng)政策實(shí)施工具。在這種導(dǎo)向下，民資色彩稍重的私募基金并沒有乘上政策東風(fēng)，還是處于承壓階段。
（三）我國將加快推進(jìn)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)分類處置風(fēng)險(xiǎn)出清
互金整治領(lǐng)導(dǎo)小組和網(wǎng)貸整治領(lǐng)導(dǎo)小組近日聯(lián)合召開加快網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)分類處置工作推進(jìn)會(huì)。會(huì)議明確，下一階段要堅(jiān)定持續(xù)推進(jìn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)出清，將穩(wěn)妥有序化解存量風(fēng)險(xiǎn)、多措并舉支持和推動(dòng)機(jī)構(gòu)良性退出或平穩(wěn)轉(zhuǎn)型作為重點(diǎn)，切實(shí)保護(hù)投資人合法權(quán)益，維護(hù)各地經(jīng)濟(jì)金融和社會(huì)政治穩(wěn)定。
會(huì)議表示，下一步工作要堅(jiān)定以退出為主要方向，壓實(shí)股東、平臺(tái)的責(zé)任，推動(dòng)大多數(shù)機(jī)構(gòu)良性退出，有計(jì)劃、分步驟限期停止業(yè)務(wù)增量。支持機(jī)構(gòu)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型，引導(dǎo)無嚴(yán)重違法違規(guī)行為、有良好金融科技基礎(chǔ)和一定股東實(shí)力的機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型為小貸公司。對(duì)于極少數(shù)具有較強(qiáng)資本實(shí)力、滿足監(jiān)管要求的機(jī)構(gòu)，可以申請改制為消費(fèi)金融公司或其他持牌金融機(jī)構(gòu)。對(duì)于嚴(yán)重違法違規(guī)的機(jī)構(gòu)，要加大打擊力度。
評(píng)論：從近期中央增大對(duì)傳統(tǒng)金融中介機(jī)構(gòu)和直接融資的支持力度來看，國家對(duì)于網(wǎng)貸這些非傳統(tǒng)金融中介機(jī)構(gòu)處于保守態(tài)度，給與的引導(dǎo)也是申請改制為消費(fèi)金融公司或其他持牌機(jī)構(gòu)。顯然非持牌機(jī)構(gòu)很難經(jīng)營下去，持牌機(jī)構(gòu)則會(huì)在資本負(fù)債表、業(yè)務(wù)范圍、區(qū)域范圍受到嚴(yán)格的控制，那么和銀行小貸部門之間的比較優(yōu)勢將越來越小。
二、行業(yè)資訊
（一）三季度上市銀行業(yè)績“超預(yù)期”
目前，已有36家A股上市銀行財(cái)報(bào)出齊。從NIM、不良和資本充足率等在內(nèi)多項(xiàng)指標(biāo)來看，36家上市銀行業(yè)績整體“超預(yù)期”。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，2019年第三季度，四大行擴(kuò)表1.8萬億元，比二季度少增1千億元，但比去年三季度少增1萬億元。其中，農(nóng)行、工行分別擴(kuò)表8958億元、4359億元。作為對(duì)比，同期，四大行之外的其余32家A股上市銀行（加入郵儲(chǔ)、浙商銀行），資產(chǎn)擴(kuò)張6900億余元。四大行中，擴(kuò)表主力為貸款，其次為金融投資類資產(chǎn)。
而從21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)的30家上市銀行三季報(bào)情況看，撥備覆蓋率超過300%的銀行有8家，只有5家銀行撥備覆蓋率較半年報(bào)有所下降，超8成上市銀行在第三季度較上半年繼續(xù)增加了撥備。
評(píng)論：四大行的資產(chǎn)質(zhì)量在2017-2018年期間有較大幅度的改善，因此進(jìn)入到2019年后具有擴(kuò)表的基礎(chǔ)條件，配合中央政府實(shí)質(zhì)性寬松的政策要求，大量資金以貸款的形式流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，惠及經(jīng)濟(jì)和民生。從不完全統(tǒng)計(jì)來看，部分銀行仍然高額計(jì)提撥備，這些行為都凸顯出上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)的信號(hào)。
（二）央行：三季度末房地產(chǎn)貸款余額43.29萬億元 增速連續(xù)14月回落
2019年三季度末，人民幣房地產(chǎn)貸款余額43.29萬億元，同比增長15.6%，增速比上月末低0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)14個(gè)月回落；前三季度增加4.59萬億元，占同期人民幣各項(xiàng)貸款增量的33.7%。
評(píng)論：房地產(chǎn)貸款余額增速持續(xù)走低，預(yù)示下階段房地產(chǎn)公司拿地、新開工都會(huì)受到影響。希望土地市場保持以往的增長已然不可能，市場環(huán)境呈現(xiàn)出量少價(jià)高的特征，其中固然由政府限價(jià)指導(dǎo)，也有中小房地產(chǎn)退出市場的客觀現(xiàn)實(shí)。明年房地產(chǎn)市場能否回暖還需要看國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)能夠趕上高房價(jià)增長速度，否則盲目靠房地產(chǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)只會(huì)引發(fā)社會(huì)不穩(wěn)定。
（三）408家房企破產(chǎn) 銀行“涉房”違規(guī)貸款罰款過億
房企融資陷四面楚歌。地產(chǎn)企業(yè)的馬太效應(yīng)會(huì)越來越明顯，中小房企未來的資金鏈面臨考驗(yàn)。人民法院網(wǎng)站消息，截至10月27日，宣告破產(chǎn)的房企已經(jīng)增加到408家。這種趨勢進(jìn)入9月之后更加明顯，房企“補(bǔ)血”力度加大。根據(jù)克爾瑞地產(chǎn)研究發(fā)布的報(bào)告，9月份，有95家房企的融資總額為1124.48億元，環(huán)比上升45.3%，同比上升17.2%。與此同時(shí)，監(jiān)管對(duì)于違規(guī)涉房貸款不斷壓縮，有消息稱某省聯(lián)社要求嚴(yán)格落實(shí)房地產(chǎn)調(diào)控政策，房地產(chǎn)貸款占比高于20%的農(nóng)商行，不得以任何方式新增房地產(chǎn)貸款。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2018以來，銀保監(jiān)系統(tǒng)已經(jīng)因違規(guī)涉房，對(duì)銀行開出過億金額罰單。8月9日，中信銀行因違規(guī)發(fā)放房地產(chǎn)開發(fā)貸款等13項(xiàng)違法違規(guī)行為被合計(jì)罰沒2223.7萬元。有業(yè)內(nèi)人士表示，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，銀行通過表外等渠道給房地產(chǎn)違規(guī)“輸血”的風(fēng)險(xiǎn)將全面增大。房企未來的資金成本和資金鏈會(huì)承受一定的壓力，高房價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。
評(píng)論：房地產(chǎn)行業(yè)的信用圈已經(jīng)從五十強(qiáng)收縮至三十強(qiáng)甚至二十強(qiáng)，現(xiàn)在還能發(fā)債的房地產(chǎn)企業(yè)就可以認(rèn)為是成功的房地產(chǎn)企業(yè)。隨著房地產(chǎn)企業(yè)的集體破產(chǎn)，將有大量高質(zhì)量物業(yè)資產(chǎn)流入銀行表內(nèi)，再通過不良資產(chǎn)處置的方式進(jìn)入AMC體系。需要指出的是，香港和新加坡1997年發(fā)生同類事件時(shí)政府出資幫助銀行改建物業(yè)，從而形成龐大的租賃物業(yè)資產(chǎn)以及REITs市場。當(dāng)下類似的市場環(huán)境出現(xiàn)，AMC應(yīng)積極向上溝通推進(jìn)REITs政策。
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