本期要點(diǎn)：
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）多地金管局放寬對類金融機(jī)構(gòu)管控措施
（二）國務(wù)院：印發(fā)《關(guān)于授權(quán)和委托用地審批權(quán)的決定》
（三）湖北：將分區(qū)分級分類分時(shí)有序推進(jìn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)
二、行業(yè)訊息
（一）萬億新基建成“風(fēng)口” 銀行貸款置換隱性債務(wù)“升溫”
（二）中國信達(dá)成功發(fā)行交易所首單儲架式疫情防控ABS
（三）華融證券強(qiáng)化金融服務(wù)保障 支持濟(jì)鋼集團(tuán)復(fù)工復(fù)產(chǎn)
來源：浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）多地金管局放寬對類金融機(jī)構(gòu)管控措施
疫情以來, 多省金融監(jiān)督管理局就小貸、融擔(dān)、保理、地方AMC等地方金融組織出臺監(jiān)管指標(biāo)調(diào)整的規(guī)定, 其中不乏對融資渠道、杠桿率, 貸款額度上限等關(guān)鍵政策的微調(diào)。廣東省金融局針對地方金融組織提出了十八項(xiàng)政策, 此次調(diào)整有效期為6個(gè)月。支持銀行調(diào)整貸款政策，鼓勵(lì)銀行機(jī)構(gòu)給予延期還貸、展期續(xù)貸、降低利率、減免逾期利息等支持。用好中國人民銀行專項(xiàng)再貸款，對參與防疫的重點(diǎn)企業(yè)提供利率上限不超過一年期LPR減100個(gè)基點(diǎn)的優(yōu)惠利率信貸支持。調(diào)整保理利息與期限，鼓勵(lì)商業(yè)保理公司適當(dāng)降低融資利率，延長保理融資期限，減免罰息。
重慶金融局日前就疫情下的小貸公司、融資擔(dān)保公司監(jiān)管分別出臺了專項(xiàng)監(jiān)管政策, 適度放寬了監(jiān)管要求。支持小貸公司用好用足2.3倍融資杠桿。有提高杠桿特殊需求的, 經(jīng)金管局批準(zhǔn), 可適當(dāng)提高。各項(xiàng)融資拉通計(jì)算杠桿倍數(shù)。單戶余額不超過凈資產(chǎn)10%, 用于疫情防控的貸款經(jīng)報(bào)備后可進(jìn)一步放寬。不良率超過上限標(biāo)準(zhǔn)3%的, 經(jīng)金管局確認(rèn)可以繼續(xù)開展融資業(yè)務(wù)，計(jì)提撥備不足的準(zhǔn)許在2020年內(nèi)補(bǔ)足。公司治理、信息披露需要整改的，完成時(shí)限延期3個(gè)月。
評論：類金融機(jī)構(gòu)是流動(dòng)性向基層經(jīng)濟(jì)灌注的重要途徑，也是利率傳導(dǎo)的重要環(huán)節(jié)。當(dāng)下受疫情影響最嚴(yán)重的服務(wù)業(yè)就集中在基層經(jīng)濟(jì)中，因此適當(dāng)放松對類金融機(jī)構(gòu)的管制有利于激活服務(wù)業(yè)生命力，保障廣大就業(yè)群體。
（二）國務(wù)院：印發(fā)《關(guān)于授權(quán)和委托用地審批權(quán)的決定》
3月12日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于授權(quán)和委托用地審批權(quán)的決定》。《決定》明確將國務(wù)院授權(quán)的永久基本農(nóng)田以外的農(nóng)用地轉(zhuǎn)為建設(shè)用地審批事項(xiàng)授權(quán)各省區(qū)市人民政府批準(zhǔn)，試點(diǎn)首批8個(gè)省份永久基本農(nóng)田轉(zhuǎn)為建設(shè)用地和征地審批權(quán)下放到省人民政府批準(zhǔn)。
評論：國務(wù)院對農(nóng)用地轉(zhuǎn)建設(shè)用地的批復(fù)授權(quán)權(quán)限下放到地方層面，允許地方政府對農(nóng)用地進(jìn)行轉(zhuǎn)性。這項(xiàng)操作可以認(rèn)為是對土地財(cái)政的一種刺激，激勵(lì)地方政府加大對基礎(chǔ)設(shè)施投資的力度，加快一些重要項(xiàng)目的落地進(jìn)度，以此來進(jìn)一步提振地方經(jīng)濟(jì)，拉動(dòng)GDP增長速度。
（三）湖北：將分區(qū)分級分類分時(shí)有序推進(jìn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)
3月11日，湖北省新型冠狀病毒感染肺炎疫情防控指揮部發(fā)布通告，提出全省以縣域?yàn)閱挝?，劃分低、中、高三類風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，實(shí)施分區(qū)分級分時(shí)差異化防控，精準(zhǔn)施策，動(dòng)態(tài)管理，幫助企業(yè)分類分時(shí)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，推進(jìn)人員安全有序流動(dòng)。自3月12日開始，湖北省多市州縣也依據(jù)全省通告要求出臺了當(dāng)?shù)貜?fù)工復(fù)產(chǎn)辦法，幫助地方經(jīng)濟(jì)生活盡快步入正軌。
評論：湖北地區(qū)的疫情形勢發(fā)展已經(jīng)得到控制，但從已經(jīng)控制到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)正常，還需要一段時(shí)間的過渡。從AMC的視角觀察湖北市場，該地區(qū)在疫情發(fā)生前不良資產(chǎn)交易就不活躍，民間資本積極程度不高。疫情發(fā)生后資產(chǎn)價(jià)格會有較強(qiáng)的下行壓力，同時(shí)政府對資產(chǎn)交易的管制也會加強(qiáng)，不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)可能會面臨較大困難。
二、行業(yè)資訊
（一）萬億新基建成“風(fēng)口” 銀行貸款置換隱性債務(wù)“升溫”
新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正在肩負(fù)起拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重任。在各省市公布的未來投資計(jì)劃中，基建領(lǐng)域的投資占比很高。由于投資的主體仍是以地方政府主導(dǎo)，業(yè)內(nèi)難免對地方政府新增負(fù)債后的風(fēng)險(xiǎn)有所擔(dān)憂。由于過去兩年一些省市的非標(biāo)債務(wù)的陸續(xù)爆雷，對于隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的化解，監(jiān)管期望銀行能夠參與到債務(wù)置換中。然而，此前不少銀行處于觀望態(tài)度，后來在政策明確后由地方政府牽頭推進(jìn)。隨著新基建的投資機(jī)會出現(xiàn)，地方政府紛紛公布了重大項(xiàng)目建設(shè)計(jì)劃，新的投資也將利好于隱性債務(wù)置換。據(jù)了解，地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很多也來自于此前的基建項(xiàng)目。在傳統(tǒng)基建項(xiàng)目中，政府性質(zhì)的基金往往是作為投資基金的重要來源之一，銀行往往與政府均湊一半，也就是說政府自籌資金比例達(dá)到了40%以上才更容易獲得銀行貸款。未來新基建的資金需求量更大，資金缺口也會存在，這可能需要政府和銀行有一個(gè)更緊密的合作。
評論：銀政項(xiàng)目一直是提振國家經(jīng)濟(jì)的重要抓手，不過政府出資比例40%的要求也約束了部分地方政府的舉債規(guī)模。此時(shí)銀行出手聯(lián)合地方政府拉動(dòng)基建需要中央政府支持，首先就是放松對地方政府舉債規(guī)模的各項(xiàng)約束，以及對銀行貸款集中度的各項(xiàng)要求，否則特殊時(shí)期的特殊辦法將無法實(shí)施。
（二）中國信達(dá)成功發(fā)行交易所首單儲架式疫情防控ABS
3月13日，中國信達(dá)于上海證券交易所成功發(fā)行信達(dá)信潤2020年第一期1號資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（疫情防控ABS），這是交易所首單批準(zhǔn)的儲架式疫情防控ABS，首次發(fā)行規(guī)模99.92億元，是目前市場上發(fā)行規(guī)模最大的疫情防控ABS，加權(quán)發(fā)行利率2.91%，加權(quán)平均期限1.6年。本次發(fā)行處于疫情防控特殊時(shí)期，中國信達(dá)積極貫徹黨中央、國務(wù)院和銀保監(jiān)會決策部署，踐行危機(jī)救助和風(fēng)險(xiǎn)化解使命，在上交所的大力支持下，發(fā)行本次疫情防控ABS，募集資金將部分投向疫區(qū)企業(yè)，引導(dǎo)社會資金向疫情一線企業(yè)傾斜，通過實(shí)質(zhì)性重組、流動(dòng)性救助等專業(yè)化手段，支持疫區(qū)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，助力疫區(qū)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能修復(fù)。
評論：發(fā)行疫情閥控ABS是AMC打通非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)，運(yùn)用資本市場力量救助實(shí)體經(jīng)濟(jì)的特殊方法，具有不可復(fù)制性。本輪疫情防控與金融監(jiān)管時(shí)間上重合，因此AMC不僅要做好金融風(fēng)險(xiǎn)對沖還要盡可能地保存企業(yè)，維護(hù)經(jīng)濟(jì)的體量和規(guī)模。發(fā)行疫情防控ABS疊加AMC的救助重組能力，可以加速地方經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常秩序。
（三）華融證券強(qiáng)化金融服務(wù)保障 支持濟(jì)鋼集團(tuán)復(fù)工復(fù)產(chǎn)
3月11日，“華融睿鑫-濟(jì)鋼集團(tuán)應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”（以下簡稱“該計(jì)劃”或“本次融資”）成功設(shè)立，這是今年華融證券作為計(jì)劃管理人并獨(dú)立承做的首單應(yīng)收賬款類資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，有力支持了濟(jì)鋼集團(tuán)實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)復(fù)工。按照國務(wù)院《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，濟(jì)鋼集團(tuán)于2017年開始進(jìn)行產(chǎn)能調(diào)整，執(zhí)行新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換任務(wù)。近年來，濟(jì)鋼集團(tuán)積極開展“二次創(chuàng)業(yè)”，開拓環(huán)保新材料、現(xiàn)代物流、聯(lián)合鋼鐵、園區(qū)建設(shè)和文創(chuàng)城服五個(gè)業(yè)務(wù)方向。本次融資是濟(jì)鋼集團(tuán)轉(zhuǎn)型后首次在資本市場亮相，計(jì)劃發(fā)行總規(guī)模5.02億元，其中優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券4.77億元，次級資產(chǎn)支持證券0.25億元，債券期限為2.73年，優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券獲得中誠信給予的AAAsf評級。
評論：AMC全牌照優(yōu)勢在支持主業(yè)發(fā)展過程中有較好體現(xiàn)，華融證券背靠華融資產(chǎn)，具有強(qiáng)大的資金實(shí)力和不良資產(chǎn)管理能力，此外自身又具備資本市場運(yùn)作能力，三項(xiàng)疊加能夠幫助華融對大型單體的制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)剝離、債券發(fā)行等一系列組合拳。
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