本期要點(diǎn)：
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布2020年一季度銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)情況
（二）中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)《關(guān)于金融資產(chǎn)投資公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》
（三）央行：投向房地產(chǎn)業(yè)的中長(zhǎng)期貸款增速穩(wěn)定 增長(zhǎng)10.5%
二、行業(yè)訊息
（一）2019上市房企規(guī)模增速放緩 2021年債務(wù)規(guī)模將破萬億
（二）四大AMC改革箭在弦上：控股公司、“委托人”模式呼之欲出
（三）第五家全國(guó)性AMC銀河資產(chǎn)招兵買馬
來源：浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布2020年一季度銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)情況
2020年一季度末，商業(yè)銀行（法人口徑，下同）不良貸款余額2.61萬億元，較上季末增加1986億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.91%，較上季末增加0.05個(gè)百分點(diǎn)。2020年一季度末，商業(yè)銀行正常貸款余額134萬億元，其中正常類貸款余額130萬億元，關(guān)注類貸款余額4.1萬億元。
2020年第一季度，商業(yè)銀行加大信貸投放力度，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6001億元,平均資本利潤(rùn)率為12.09%，平均資產(chǎn)利潤(rùn)率為0.98%。2020年一季度末，商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備余額為4.8萬億元，較上季末增加2943億元；撥備覆蓋率為183.2%，較上季末下降2.88個(gè)百分點(diǎn)；貸款撥備率為3.50%，較上季末上升0.04個(gè)百分點(diǎn)。2020年一季度末，商業(yè)銀行（不含外國(guó)銀行分行）核心一級(jí)資本充足率為10.88%，較上季末下降0.04個(gè)百分點(diǎn)；一級(jí)資本充足率為11.94%，與上季末持平；資本充足率為14.53%，較上季末下降0.12個(gè)百分點(diǎn)。
評(píng)論：不良貸款率與不良貸款余額雙升對(duì)于后端的不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)是一個(gè)利好信號(hào)，這說明銀行資產(chǎn)處置的意愿是較高的，而且后續(xù)的資產(chǎn)釋放規(guī)模也是有保障的，鑒于此資產(chǎn)管理公司可以調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略擴(kuò)大市場(chǎng)收購(gòu)力度。從盈利能力和資本充足的角度考慮銀行資本充足率較監(jiān)管要求超過不多，因?yàn)檫€有資產(chǎn)處置的意愿。
（二）中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)《關(guān)于金融資產(chǎn)投資公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》
5月6日，為促進(jìn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股健康發(fā)展，規(guī)范金融資產(chǎn)投資公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，依法保護(hù)投資者合法權(quán)益，按照《國(guó)務(wù)院關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》（國(guó)發(fā)〔2016〕54號(hào)）、《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)〔2018〕106號(hào)）、《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法（試行）》（中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)令2018年第4號(hào)）等相關(guān)規(guī)定，銀保監(jiān)會(huì)就金融資產(chǎn)投資公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的有關(guān)事項(xiàng)發(fā)布通知。通知的主要內(nèi)容如下：一是從總體上，要求金融資產(chǎn)投資公司資管業(yè)務(wù)應(yīng)限定為債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)；二是規(guī)定了資金募集的標(biāo)準(zhǔn)；三是就投資運(yùn)作方式做出了原則性；四是確立登記托管方面的規(guī)定；五是要求其定期進(jìn)行信息披露，并設(shè)立了信息披露的標(biāo)準(zhǔn)。
評(píng)論：金融資產(chǎn)投資公司的業(yè)務(wù)范圍的界定一直是業(yè)內(nèi)關(guān)心的話題，因?yàn)锳MC而言債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)是資產(chǎn)處置的路徑之一，因此與AIC的競(jìng)爭(zhēng)可以說是有限競(jìng)爭(zhēng)。但如果AIC可以從事各類不良資產(chǎn)處置模式，那么之間的競(jìng)爭(zhēng)就是全面競(jìng)爭(zhēng)。而且AIC與四大AMC之間的屬性更為接近，因?yàn)橹g的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)更加直接。
（三）央行：投向房地產(chǎn)業(yè)的中長(zhǎng)期貸款增速穩(wěn)定 增長(zhǎng)10.5%
5月12日，據(jù)央行官網(wǎng)，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，當(dāng)前，為有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展，金融逆周期調(diào)控力度大幅增強(qiáng)，信貸投放速度明顯加快。4月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額161.91萬億元，同比增長(zhǎng)13.1%，比上月末高0.4個(gè)百分點(diǎn)，是2019年6月以來的最高水平；4月份新增1.70萬億元，同比多增6818億元。4月末，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)17.8%，比上月末高1.1個(gè)百分點(diǎn)，是2011年3月以來的高點(diǎn)。其中，高技術(shù)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款持續(xù)快速增長(zhǎng)，月末余額同比增長(zhǎng)39.9%，比上月末高0.7個(gè)百分點(diǎn)?；A(chǔ)設(shè)施業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)11.2%，比上月末高0.7個(gè)百分點(diǎn)，是2018年5月以來的高點(diǎn)。服務(wù)業(yè)（不含房地產(chǎn)業(yè)）中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)14.7%，比上月末高0.7個(gè)百分點(diǎn)，是2018年3月以來的高點(diǎn)。投向房地產(chǎn)業(yè)的中長(zhǎng)期貸款增速穩(wěn)定，增長(zhǎng)10.5%，與上月末持平，比上年末低0.9個(gè)百分點(diǎn)。
評(píng)論：房地產(chǎn)中長(zhǎng)期貸款增速與M2整體增速保持相等，這說明房地產(chǎn)中長(zhǎng)期貸款在社會(huì)總?cè)谫Y中的結(jié)構(gòu)占比相對(duì)穩(wěn)定，貨幣刺激并沒有引發(fā)信貸在房地產(chǎn)的過度集中，金融系統(tǒng)的集中度風(fēng)險(xiǎn)得到緩釋和化解。下階段央行應(yīng)繼續(xù)控制房地產(chǎn)行業(yè)的信貸增速，支持制造業(yè)企業(yè)和小微服務(wù)性企業(yè)。
二、行業(yè)資訊
（一）2019上市房企規(guī)模增速放緩 2021年債務(wù)規(guī)模將破萬億
5月13日，由中國(guó)房地產(chǎn)TOP10研究組主辦的“2020中國(guó)房地產(chǎn)上市公司研究成果發(fā)布會(huì)暨第十八屆中國(guó)房地產(chǎn)投融資大會(huì)”發(fā)布報(bào)告稱，2019年房企總資產(chǎn)規(guī)模增速降至兩成，大、中、小型房企的規(guī)模增速均有所放緩。尤其是資產(chǎn)規(guī)模在千億以下的房企，2019年的資產(chǎn)增長(zhǎng)率只有11.1%，房企的分化正在加劇。同時(shí)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)低于營(yíng)收增長(zhǎng)，“增收不增利”問題開始凸顯。中國(guó)指數(shù)研究院高級(jí)分析師張冉指出，需要注意房地產(chǎn)企業(yè)未來的資金風(fēng)險(xiǎn)。從企業(yè)的到期債務(wù)來看，房企2020年包括海外債在內(nèi)的債權(quán)償還總規(guī)模是7493億，到了2021年這個(gè)規(guī)模會(huì)超過萬億達(dá)到了10496億，這其中公司債需要償還4400多億，海外債需要償還3100多億。這個(gè)趨勢(shì)到2022年可能會(huì)有所好轉(zhuǎn)，會(huì)下降到7350億。在到期規(guī)模逐漸增加的背景下，房地產(chǎn)的融資反而越來越難，傳統(tǒng)的融資渠道繼續(xù)嚴(yán)監(jiān)管，傳統(tǒng)融資渠道嚴(yán)查，加強(qiáng)了對(duì)高杠桿企業(yè)的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)提示。對(duì)資金用途的審慎監(jiān)管給房企的融資增加了難度。
評(píng)論：金融監(jiān)管加強(qiáng)會(huì)堵住房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道，因此房地產(chǎn)企業(yè)只能利用嵌套交易結(jié)構(gòu)或走類金融機(jī)構(gòu)通道等方式獲取資金，由于融資渠道復(fù)雜化導(dǎo)致的額外費(fèi)用，房地產(chǎn)企業(yè)的融資成本與日俱增，這正是房企收入增卻利潤(rùn)不增的原因。如果金融監(jiān)管繼續(xù)加強(qiáng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)主體的退出和集中化會(huì)凸顯。
（二）四大AMC改革箭在弦上：控股公司、“委托人”模式呼之欲出
“研究制定金融資產(chǎn)管理公司（AMC）的改革方案。”今年3月22日，銀保監(jiān)會(huì)副主席周亮在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上如是介紹。一時(shí)間，業(yè)內(nèi)紛紛猜測(cè)，針對(duì)AMC的改革方案或?qū)⒔谕瞥?。接近監(jiān)管人士證實(shí)，早在2018年，會(huì)管機(jī)構(gòu)管委會(huì)、非銀部等就著手相關(guān)工作，目前尚不確定具體的方案和推出時(shí)間。有資產(chǎn)管理公司人士向記者表示，曾參加過論證，此前有過“四合一”“四合二”“四加一”即四家資產(chǎn)管理公司之上設(shè)立一家控股平臺(tái)等多種方案，其中設(shè)立控股公司的方案更能達(dá)成共識(shí)。另有AMC高管表示，此前參與了論證，但現(xiàn)在國(guó)務(wù)院采取的最終方案不得而知。當(dāng)時(shí)主要關(guān)注的問題包括：國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的發(fā)展歷史，存在的問題，賴小民案件的反思，以及當(dāng)前金融市場(chǎng)格局下金融資產(chǎn)管理公司在防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)中發(fā)揮的作用。
評(píng)論：目前初步的方案是四大AMC歸口財(cái)政部管理，由財(cái)政部履行出資人職責(zé)，銀保監(jiān)會(huì)履行監(jiān)管職責(zé)。因此有可能財(cái)政部再設(shè)立一層控股公司，由控股公司代財(cái)政部履行職責(zé)，包括人事和財(cái)務(wù)條線的管理職責(zé)。賴小民案件中暴露出來的一些既有問題需要組織架構(gòu)調(diào)整才能解決，此次變革有助于四大AMC更加高效運(yùn)行。
（三）第五家全國(guó)性AMC銀河資產(chǎn)招兵買馬
近日，第五家全國(guó)性資產(chǎn)管理公司（AMC）來源：建投中信資產(chǎn)管理公司（監(jiān)管已批復(fù)將更名為“銀河資產(chǎn)”）網(wǎng)站發(fā)布數(shù)則招聘信息，這是銀河資產(chǎn)獲批后首次公開招聘。分析人士認(rèn)為，不良資產(chǎn)處置行業(yè)2020年將迎來發(fā)展機(jī)遇。不過，隨著行業(yè)企業(yè)不斷擴(kuò)容，競(jìng)爭(zhēng)也在加劇。
評(píng)論：銀河資產(chǎn)原本是處置華夏銀行歷史遺留問題的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，在完成歷史使命后進(jìn)行市場(chǎng)化改造，進(jìn)入全國(guó)性資產(chǎn)管理公司序列。新機(jī)構(gòu)加入會(huì)提高AMC資產(chǎn)收購(gòu)的需求，從而增加一級(jí)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)和成交價(jià)格，目前資產(chǎn)包價(jià)格已經(jīng)處于較高水平，部分資金實(shí)力不具備的機(jī)構(gòu)可能會(huì)被擠出市場(chǎng)。
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