本期要點：
一、政策動態(tài)
（一）銀保監(jiān)摸底各銀行對公、個貸不良情況及轉(zhuǎn)讓意愿
（二）單戶轉(zhuǎn)讓：不良資產(chǎn)再無“批量”概念，處置按下快進鍵
（三）第十二屆陸家嘴論壇在上海開幕
二、行業(yè)訊息
（一）監(jiān)管趨嚴供地增加 深圳炒房者面臨“斷崖”風險
（二）四川信托超200億 資金池兌付危機爆發(fā)
（三）中國華融積極發(fā)揮不良資產(chǎn)處置主渠道作用 2020年以來收包規(guī)模超300億元
來源：浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動態(tài)
（一）銀保監(jiān)摸底各銀行對公、個貸不良情況及轉(zhuǎn)讓意愿
日前，銀保監(jiān)向相關(guān)機構(gòu)下發(fā)《關(guān)于開展不良貸款轉(zhuǎn)讓試點工作的通知（征求意見稿）》《銀行不良貸款轉(zhuǎn)讓試點實施方案》的消息已被眾多媒體實錘：一位消息人士透露，監(jiān)管機構(gòu)于6月4日向銀行發(fā)送上述征求意見稿，要求商業(yè)銀行6月5日提供反饋意見，是否存在不良貸款轉(zhuǎn)讓需求，以及提供2019年全年和2020年截至5月末的對公和個人不良貸款存量、增量及處置相關(guān)數(shù)據(jù)。而銀登中心將制定不良貸款轉(zhuǎn)讓試點業(yè)務(wù)規(guī)則，具體承擔不良貸款資產(chǎn)登記、掛牌展示、轉(zhuǎn)讓服務(wù)、信息披露和市場監(jiān)測等工作。
評論：國務(wù)院要求金融機構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利1.5萬億，與此同步的動作是要求金融機構(gòu)加快呆賬核銷，這里面有一定的關(guān)聯(lián)關(guān)系。由于金融機構(gòu)的資本規(guī)模是有限的，因此擴張信貸就需要將加計資本的不良貸款置換掉，這樣就能騰出資本投放更多的信貸。為了完成不良資產(chǎn)置換，就需要刺激市場上的AMC機構(gòu)來大規(guī)模收購資產(chǎn)。
（二）單戶轉(zhuǎn)讓：不良資產(chǎn)再無“批量”概念，處置按下快進鍵
6月15日，財聯(lián)社報道稱，近期監(jiān)管部門向相關(guān)機構(gòu)下發(fā)《關(guān)于開展不良貸款轉(zhuǎn)讓試點工作的通知（征求意見稿）》和《銀行不良貸款轉(zhuǎn)讓試點實施方案》，《意見稿》明確將進行單戶對公不良貸款和批量個人不良貸款轉(zhuǎn)讓試點。這則消息在不良資產(chǎn)行業(yè)與銀行業(yè)引起了廣泛關(guān)注，特別是個貸不良的批量轉(zhuǎn)讓，對于中小銀行而言大有久旱逢甘霖的勁頭。但實際上，“單戶”對公不良貸款的轉(zhuǎn)讓試點的提出更應(yīng)該引起從業(yè)者的注意。這意味著不良資產(chǎn)行業(yè)綱領(lǐng)性文件《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》中的“批量”概念的結(jié)束。不良資產(chǎn)市場或?qū)l(fā)生巨大變化。
評論：AMC之前并沒有關(guān)注單戶資產(chǎn)的收購是因為收購行為中的一些手續(xù)費用是固定的，不以戶數(shù)的多寡而變化，因此AMC傾向于收購以資產(chǎn)包為形式的批量資產(chǎn)，以此節(jié)省成本?，F(xiàn)如今開放單戶收購對AMC的刺激效果有限，除非是具有經(jīng)營價值的大型單戶資產(chǎn)，AMC才有動力收購。
（三）第十二屆陸家嘴論壇在上海開幕
6月18日上午，第十二屆陸家嘴論壇在上海開幕，本屆論壇由中國證監(jiān)會主席易會滿與上海市代市長龔正擔任共同輪值主席，主題為“上海國際金融中心2020：新起點、新使命、新愿景”。易會滿表示，要加快推進資本市場高水平雙向開放，充分發(fā)揮資本市場促進創(chuàng)新資本形成的機制優(yōu)勢，繼續(xù)全面深化資本市場改革，加快完善資本市場基礎(chǔ)制度，更好保護和提升投資者活躍度，嚴肅市場紀律，凈化市場環(huán)境。
中國人民銀行行長易綱通過視頻連線的方式發(fā)表主題演講，主要為：1、人民幣資產(chǎn)對國際投資者保持較高吸引力，上海正成為人民幣資產(chǎn)配置中心；2、全年貸款新增預計近20萬億、社融規(guī)模增量超過30萬億；3、疫情應(yīng)對期間金融政策要關(guān)注后遺癥，保持總量適度；4、降準和再貸款都是央行擴張性貨幣政策；5、今年金融部門向企業(yè)讓利包括降低利率、直達貨幣政策工具、銀行減少收費三方面。
中國人民銀行黨委書記、中國銀保監(jiān)會主席郭樹清通過視頻連線發(fā)表主題演講。郭樹清表示，近期，中國銀保監(jiān)會擬推出六項舉措，支持資本市場發(fā)揮更廣泛更積極的作用，具體內(nèi)容包括增加新的機構(gòu)投資者，加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度，推進銀行與基金公司、銀行與保險公司等各類機構(gòu)深度合作等。郭樹清指出，下一步，金融管理部門將繼續(xù)以穩(wěn)就業(yè)保企業(yè)為重點，做好“六穩(wěn)”工作，落實“六保”任務(wù)，加速推動國民經(jīng)濟恢復正常循環(huán)。
評論：銀保監(jiān)提出要增加新的機構(gòu)投資者，從這里分析所謂的機構(gòu)投資者可能指銀行間市場參與者，在AMC行業(yè)中只有四大AMC具有銀行間市場參與的權(quán)力，地方AMC作為地方金融機構(gòu)不得參與全國性的貨幣市場。但是閘口放開時地方AMC應(yīng)當積極申請參與銀行間市場。
二、行業(yè)資訊
（一）監(jiān)管趨嚴供地增加 深圳炒房者面臨“斷崖”風險
深圳樓市的投資投機購房近年來一直高于其他城市。數(shù)據(jù)顯示，2015-2016年房價漲勢最盛時，投資性購房的比例從20%上升到40%，甚至更高；投資客中非深戶籍的比例在40%左右。除去那些最火爆的年份，深圳樓市也常常有著30%的投資客比例。但是這么多的投資客，對于未來不像前兩年那么有信心了。比如他們針對最火的網(wǎng)紅盤潤四就有了預期的分化。據(jù)房產(chǎn)中介猜測，潤四定價會在每平10萬以上，相比二手房13-14萬的成交價，仍有一定套利空間，但后續(xù)上漲的空間，充滿不確定性。另外，政策層面風險也在加大。國家反復強調(diào)“房住不炒”，近兩月來，深圳政府對二手房的監(jiān)管也頻頻升級，對哄抬房價、掛牌價虛高等不良行為進行了嚴肅處理，并嚴查經(jīng)營貸等加杠桿的違規(guī)操作。除監(jiān)管趨嚴以外，深圳政府今年還將大幅增加住宅用地和商品房供應(yīng)，若深圳的住房供需矛盾能夠有效解決，“打新”的投資客也將面臨更大的風險。
評論：供地增加的同時加強二手房炒作監(jiān)管，前者增加一手房供給，后者壓降二手房交易，雙管齊下有助于同時壓制一手房和二手房的交易價格。但是如果兩手控制不能做到同步，那么就會引發(fā)一二手房套利空間的擴大，從而與監(jiān)管目的背道而馳。
（二）四川信托超200億 資金池兌付危機爆發(fā)
一個月前曾辟謠“資金池業(yè)務(wù)全部停止”傳聞的四川信托，近日因多個項目接連暴雷再被推至風口浪尖。上市公司杭鍋股份也因踩雷收到深交所的問詢。后續(xù)到期項目也會面臨違約嗎？不少持有四川信托存續(xù)項目的投資者已開始擔憂。不過，四川信托方面稱各項目間相互獨立，在16日公司發(fā)布兩則信托計劃清算報告后，17日，公司一位客服人士向記者表示，延期產(chǎn)品不會影響后續(xù)其他項目兌付，公司正常運轉(zhuǎn)并將積極解決逾期項目。此次四川信托項目接連暴雷，是因為監(jiān)管叫停了公司TOT產(chǎn)品。所謂TOT產(chǎn)品，是一種專門投資信托產(chǎn)品的信托，不少業(yè)內(nèi)人士稱，其屬資金池的一種創(chuàng)新模式，有打監(jiān)管“擦邊球”之嫌。在2017年資管新規(guī)重申有序打破剛兌后，曾作為剛兌“保護傘”之一的資金池操作被逐漸壓縮，但仍有一些信托公司通過TOT這一創(chuàng)新模式發(fā)行產(chǎn)品。
評論：TOT產(chǎn)品是信托機構(gòu)之間相互投資信托產(chǎn)品的產(chǎn)品，這種模式下信托保證了資產(chǎn)的相對剛兌，但是對整個國家而言是資金空轉(zhuǎn)，徒增資金成本。從這個角度來看未來這種資金空轉(zhuǎn)的金融產(chǎn)品會逐步退出市場，退出過程中現(xiàn)金流錯配不能彌補的機構(gòu)則會爆發(fā)流動性風險，最終需要國家出手解決。
（三）中國華融積極發(fā)揮不良資產(chǎn)處置主渠道作用 2020年以來收包規(guī)模超300億元
2020年以來，受新冠肺炎疫情沖擊，國際金融市場動蕩，國內(nèi)經(jīng)濟面臨下行壓力，防范化解系統(tǒng)性金融風險任務(wù)艱巨。目前銀行不良資產(chǎn)反彈，商業(yè)銀行不良貸款有所上升，截至2020年一季度末，我國商業(yè)銀行不良貸款余額達到2.61萬億元，較上季末增加1986億元。中國華融面對新形勢、新任務(wù)，聚焦不良資產(chǎn)主責主業(yè)，多措并舉優(yōu)化配置金融資源，充分發(fā)揮收購處置主渠道作用，收購規(guī)模超300億元，市場占比位居行業(yè)前列，有效促進不良資產(chǎn)出清，緩解銀行不良資產(chǎn)消化壓力。
積極對接銀行處置需求，加大不良資產(chǎn)包收購力度。2020年，面對金融機構(gòu)不良資產(chǎn)出包需求，中國華融明確了“逢包必調(diào)、適包必競”的要求，大力推動各經(jīng)營單元參與競購，有效增加資產(chǎn)包收購規(guī)模。同時與各大商業(yè)銀行持續(xù)加強溝通，充分了解各銀行推包計劃，積極組織各地分公司參與當?shù)夭涣假Y產(chǎn)包的盡調(diào)和報價，支持商業(yè)銀行化解存量風險。針對項目特點，豐富收購形式。中國華融通過統(tǒng)籌組織、跨區(qū)收購的方式，幫助不良率較高、推包規(guī)模較大的商業(yè)銀行消化不良貸款。對于有暫時經(jīng)營困難但基礎(chǔ)較好的重點企業(yè)和重點項目，通過定向收購的方式，為企業(yè)定制專業(yè)化的債務(wù)重組服務(wù)，助力企業(yè)恢復發(fā)展。
評論：對于華融的資本體量而言，上半年收購300億元屬實很少，為滿足全年收購任務(wù)，下半年華融將會大力加強資產(chǎn)的收購力度，屆時將會對地方AMC的收購產(chǎn)生沖擊。逆周期調(diào)節(jié)確實對銀行出包產(chǎn)生了一些滯后性，在2020年報告期內(nèi)AMC業(yè)務(wù)開展有重大影響。
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